Documentación
Qué está mirando
Un mapa de opciones parece un tablero de avión la primera vez. Esta página explica, sin fórmulas, qué significa cada cosa que ve en STRAVEX y por qué la miramos.
GEX — exposición gamma
Cuando usted compra una opción, alguien se la vendió. Ese alguien casi siempre es un creador de mercado, y no le interesa apostar a la dirección: gana con el spread. Así que se cubre comprando o vendiendo acciones hasta quedar neutral.
El problema es que esa neutralidad se rompe sola cuando el precio se mueve. La gamma mide qué tan rápido se rompe. Y cada vez que se rompe, el creador de mercado tiene que salir al mercado a rebalancear — no porque quiera, sino porque su libro se lo exige.
Eso convierte la posición agregada de los dealers en una fuerza mecánica sobre el precio:
Gamma positiva
El dealer vende cuando sube y compra cuando baja. Amortigua. El precio tiende a quedarse pegado en un rango y las rupturas cuestan más de lo normal.
Gamma negativa
El dealer compra cuando sube y vende cuando baja. Persigue. Los movimientos se amplifican y un empujón chico produce un recorrido grande.
Por eso el mismo dato bueno mueve 0.4% un martes y 3% otro: no cambió la noticia, cambió de qué lado estaba el libro de los dealers.
Paredes y muros
Esa presión no está repartida pareja: se concentra en los precios de ejercicio donde hay muchas opciones abiertas. A esas concentraciones les decimos paredes.
Una pared no es una predicción. Es un lugar donde, si el precio llega, va a encontrar gente obligada a operar en contra del movimiento. A veces frena. A veces cede y entonces el movimiento se acelera, porque los que estaban frenando ahora tienen que perseguir.
Dark pool
Un fondo que quiere comprar 400,000 acciones no las compra en la pantalla. Si lo hiciera, el precio se le iría en contra mientras compra: su propia orden le arruinaría la entrada.
Por eso usa plataformas fuera de bolsa — dark pools — donde la operación se cruza sin publicarse antes. Se reporta después, y ahí es donde nosotros la vemos.
Un bloque suelto no dice nada — puede ser un reajuste, una cobertura, un rebalanceo de índice. Lo que dice algo es la repetición en el mismo precio.
Defensas institucionales
Cuando el mismo precio acumula varios bloques grandes, alguien con tamaño está tomando posición ahí una y otra vez. Eso es una defensa: no una línea que alguien dibujó, sino un precio donde hay dinero que ya se comprometió.
Cada defensa trae su frescura, que es lo que decide cuánto pesa:
- ACTIVA
- Se está defendiendo hoy. Es la única sobre la que se apoya un stop con confianza.
- RECIENTE
- Se defendió hace poco, pero no hoy. Sirve de referencia, no de apoyo.
- FRÍA
- Histórica. Explica el terreno; no aguanta nada.
Y cuando una defensa cae en el mismo precio que una pared de gamma, la marcamos A+. Son dos actores distintos —una institución y un dealer— parados en el mismo número por razones que no tienen nada que ver entre sí. Es la coincidencia más fuerte que produce el sistema.
Flujo de opciones
Cada opción que se opera carga exposición direccional. Sumarla a lo largo del día dice hacia dónde se está inclinando el dinero de opciones — no cuánto se operó, sino hacia qué lado.
Es distinto del volumen. El volumen cuenta contratos; el flujo cuenta intención. Un día de volumen récord con flujo plano significa que se operó mucho y no se decidió nada.
Iceberg
La diferencia entre lo que se vio pasar por la pantalla y lo que realmente se operó.
El dinero grande esconde. Trocea la orden, la reparte, la ejecuta donde no se publica en el momento. Cuando el flujo de una barra es enorme y casi nada de eso apareció en el tape visible, alguien construyó una posición sin querer que se notara — y eso suele decir más que el tamaño solo.
El tape agresivo
En cada operación hay alguien que espera y alguien que no. El que espera pone su precio y aguarda. El que no espera cruza el spread: paga la oferta con tal de entrar ya.
Esa urgencia es la señal. Separamos lo que se ejecutó levantando la oferta de lo que se ejecutó golpeando la demanda, y comparamos los dos lados. Un mercado donde el 90% del dinero agresivo compra está diciendo algo que el volumen total no dice.
Market tide
La misma idea, pero de todo el mercado a la vez: cuánto premium neto está entrando en calls contra puts, minuto a minuto.
Es el viento. No decide un trade, pero cambia el listón: si la marea está corriendo en contra del lado que usted quiere operar, todo lo demás tiene que estar mejor para compensarlo.
Acumulación multi-día
Un día suelto es ruido. Veintiuna sesiones de flujo acumulado empiezan a ser una posición.
El número en dólares por sí solo engaña: tres millones es enorme en un nombre chico e invisible en NVDA. Por eso lo comparamos contra la propia historia de ese ticker — si el acumulado de hoy está en el percentil 90 de lo que ese nombre suele mover, eso es una bandera aunque la cifra parezca modesta.
Vanna y charm
Dos fuerzas de segundo orden que crean flujo de cobertura sin que nadie tome una decisión:
- Vanna
- Cómo cambia la cobertura del dealer cuando cambia la volatilidad. Si la volatilidad cae, los dealers compran acciones aunque el precio no se haya movido.
- Charm
- Cómo cambia la cobertura por el simple paso del tiempo. Se vuelve importante cerca del vencimiento, y explica movimientos de viernes que no responden a ninguna noticia.
Son la razón por la que a veces el mercado se mueve y no hay nada que explique el movimiento. No lo explica nada porque no fue una decisión: fue aritmética de cobertura.
Open interest
Cuántos contratos siguen abiertos en cada precio de ejercicio. Es el saldo, no la actividad: el volumen dice qué se operó hoy, el open interest dice qué quedó vivo.
Donde se acumula, ese precio le importa a mucha gente — y cuando el precio se le acerca, hay posiciones que van a tener que hacer algo.
IV rank y term structure
La volatilidad implícita es lo que el mercado está cobrando por la incertidumbre. Sola no dice mucho; comparada, sí:
- IV rank
- Dónde está la volatilidad de hoy contra el último año de ese mismo ticker. Un 30% puede ser carísimo en un nombre tranquilo y barato en uno nervioso.
- Term structure
- Si el vencimiento cercano cuesta más que el lejano. Cuando se invierte, el mercado está diciendo que espera algo pronto — un resultado, una decisión, un dato.
Las seis capas
Nada de lo anterior decide un trade por sí solo. Lo que hace STRAVEX es preguntar las mismas seis cosas, todos los días, sobre el mismo universo — y contar cuántas se alinean:
- Multi-día
- ¿La acumulación de las últimas semanas está de este lado?
- Flujo intradía
- ¿Las últimas barras van en esta dirección?
- Defensa
- ¿Hay dinero institucional defendiendo del lado donde iría el stop?
- Tape
- ¿El dinero agresivo de hoy favorece este lado?
- Marea
- ¿El mercado general acompaña o hay que remar en contra?
- Plan de riesgo
- ¿La geometría del precio justifica el tiro desde aquí?
El plan de riesgo
La última capa no opina sobre la dirección: hace una cuenta. Toma el nivel más sólido del lado del riesgo, el primero que el precio se encontraría del lado de la ganancia, y compara cuánto se arriesga contra cuánto se puede ganar.
De ahí salen tres palabras — cumple, marginal, descartar — y hay una confusión que vale la pena evitar desde el principio:
Por qué se registra todo
Todos los días, a la hora de entrada del método, se guarda el plan completo de cada ticker: precio de referencia, stop, objetivo, relación riesgo-beneficio y veredicto. Con timestamp, sin poder editarse después.
Al cierre se califica contra lo que el precio hizo de verdad. No para adornar una estadística, sino porque es la única forma de saber si el método sirve. Una plataforma que solo muestra métricas nunca tiene que responder esa pregunta.
Las series no se mezclan: la que se sella por la mañana mide una estrategia intradía, la que se sella al cierre mide una de swing, y la reconstruida hacia atrás no es forward-tested y se reporta aparte. Promediarlas daría un número bien formado que no mide nada.